2008年9月16日起，央行下调一年期人民币贷款基准利率0.27个百分点，其他期限档次贷款基准利率按照短期多调、长期少调的原则作相应调整；存款基准利率保持不变。同时，从9月25日起，下调中小银行存款准备金率1个百分点。
一年多以来，美国金融市场持续动荡，全球经济在衰退的边缘垂死挣扎，雷曼兄弟的破产、美林被收购预示着华尔街正在进行着一场暴风骤雨般的洗礼。同时，国内A 股市场前所未有的大调整也使我国的金融体系全球经济在衰退乃至宏观经济的稳定性面临着严峻的考验。事实上，随着国内外经济形势的变化，宏观调控的基调一直在不断地进行着细微的调整，从去年底“防经济过热、防通货膨胀”的“双防”，到今年4月的“既要防经济过热，又要防经济下滑”，再到今年7月保持经济平稳较快发展、控制物价过快上涨的“一保一控”，宏观调控已经在八个月内经历了三次转向。本次双率下调是2003年以来的8次加息和19次上调存款准备金率后进行的首次下调，虽然下调幅度并不太大，但在业界看来，这种调整意味着金融政策从从紧到放松的转变，对宏观经济和资本市场意义重大。
经济下滑促使货币政策转向
根据国家统计局最新发布的数据，我国8月份CPI同比上涨4.9%，较7月份的6.3%大幅下跌，超出市场之前“CPI回归5时代”的预期。这已经是CPI在4月份达到8.5%的历史高点后第4个月持续回落，创下14个月来的新低。CPI大幅滑落虽然减轻了国内的通胀压力，但无疑显示着总需求的快速下降，经济和企业活动正在迅速降温。尽管PPI仍居高不下，但是PPI对于CPI传导有限。市场人士普遍预期，未来几个月CPI会继续保持回落态势。换言之，通胀“洪峰”已经过去， “保增长”政策正在进入时间表。
与之相呼应的是，规模以上工业企业增加值同比增长数据的下降幅度也超过预期，而海外金融市场和经济形势进一步恶化，海外需求可能会进一步放缓，对中国经济产生更大压力，投资者的悲观情绪也可能传导到国内金融市场，造成不必要的恐慌。央行突然宣布的减息政策，无疑反映了政府对宏观经济面临显著下滑的担忧。
促使货币政策进行调整的另一个因素是货币供应量增速的明显回落。其中，反映社会总需求变化和未来通货膨胀压力状况的广义货币供应量M2的增速从7月份的16.3%下降到8月份的16%；反映居民和企业资金松紧变化的狭义货币供应量M1的回落则更为明显，从7月份的14%回落到11.5%。由于 M1不包含所有的定期存款，其显著回落表明越来越多的人正把流动性高的活期存款转化为流动性低的定期存款，这意味着短期内这部分资金将不会参与市场的各种投资，导致流动性萎缩。在流动性面临萎缩风险的情况下，刺激信贷，特别是中小企业信贷被认为可能是此次货币政策转向的重要着眼点。
在下半年宏观经济政策目标转向“一保一控”的时候，央行采取了提高银行信贷额度的办法，并要求新增贷款额度针对中小企业。然而数据显示，8月份新增贷款2715亿元，同比有所下降，表明扩大贷款额度的效果没有实现，贷款需求可能正在走软。而根据招商证券宏观小组的分析，为了保持经济的平稳着陆，如果资金流入中国的速度下降，2009年的信贷额度大概需要增加10000亿元。由于经物价调整后的贷款增长可能将反映GDP 的增长，为了保增长而下调贷款利率和中小商业银行存款准备金率应该意在刺激中小企业的贷款需求。从企业层面看，当前资金紧缺等多种因素导致的企业生存和发展难题已不容讳言，特别是在推动经济发展、促进社会就业中发挥积极作用的中小企业，面临的融资困境更加突出。
